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A股策略:当前行情阶段,需要关注哪些变量?

导语A股市场自节后首日大跌后强势反弹,上证综指已经基本抹平此前因疫情带来冲击,以创业板指为代表的成长型风格表现更为亮眼,节后低点至今的14个交易日涨幅26%,新老经济分化明显。

中金公司财富管理 · 2020-02-24 · 浏览1296

  一周回顾:指数延续反弹,中小创占优。上周在疫情趋向继续好转、央行降息、再融资新规落地、流动性充裕等因素综合影响下,市场延续反弹态势,上证综指重回3000点上方,周涨4.2%。中小市值企业表现好于主板,创业板指、深圳成指续创阶段性新高。

  行业方面,电子、通信、计算机等科技主线延续强势;汽车刺激政策出台预期提升带动汽车板块反弹;房地产、银行、钢铁、建材等板块以及家电、医药板块涨幅落后。

  A股策略周报

  关注市场流动性特征,成长型风格可能继续占优

  A股市场自节后首日大跌后强势反弹,上证综指已经基本抹平此前因疫情带来冲击,以创业板指为代表的成长型风格表现更为亮眼,节后低点至今的14个交易日涨幅26%,新老经济分化明显。

  往前看,随着市场持续反弹,部分投资者开始担心短期市场是否过热。我们认为市场连续上涨出现短期波动的可能性在上升,但在短线波动后流动性宽松驱动市场局部活跃的特征可能仍将持续,这一结论可能源自对当前及未来一段时间的市场环境特征判断:

  1.稳增长的政策环境及股市赚钱效应继续显现的背景下,市场流动性整体偏宽松;

  2.整体宏观增长在政策支持下呈现“弱平稳”格局,使得市场对与宏观增长关系密切的板块的兴趣可能只是阶段性的;

  3.部分中长线主题确定性强、整体趋势向好、已经出现赚钱效应且具备吸收投机资金的潜力,包括5G科技周期相关的领域、新能源汽车产业链、先进制造、消费与医药等;

  4.成长型风格可能还受到部分政策的支持,如再融资政策、政府推动产业创新与升级的支持,等等。

  短期要继续关注如下方面的进展:

  1.疫情进展。目前湖北以及湖北省外新增确诊人数整体呈现下降趋势。同时值得关注的是中国周边及其他地区疫情的进展,如果疫情有扩散迹象可能也会引发市场对地区性供应链的担心;

  2.复工节奏。钢材、日耗煤显示的生产活动,以及地产成交等需求指标环比开始回升。

  3.政策支持继续落地。上周召开的政治局会议提出积极扩大有效需求、促进消费回补和潜力释放、发挥好有效投资关键作用、推动生物医药/医疗设备/5G网络/工业互联网等加快发展等,除货币信贷等之外,社保减免、公积金缓征、降电费、气费等措施陆续出台。

  4.宏观及资本市场流动性情况。上周MLF下调10bp,LPR 1年期和5年期以上报价下调10bp和5bp;1月新增社融5.07万亿元,超出市场预期;十年国债到期收益率近期维持在2.8%左右的历史低位;央行领导表示“存款基准利率将长期保留,未来将按照国务院部署视情况适时适度进行调整”。另外,部分机构产品申购热情高涨,市场成交也连续三日在万亿之上,周五成交对应的单日换手率大约在3.7%左右,明显高于历史均值2.6%的水平,但离历史的“危险区”5.5%或以上的换手率区域还有一定距离,后需要关注是否会迅速走向“过热”。

  行业主题建议:继续超配新经济、择时配置老经济。

  1)指数化配置成长型风格:5G及科技产业链、新能源车产业链、先进制造及消费、医药;2)看好消费升级与产业升级趋势;3)阶段性关注政策宽松及复工加快下的部分低估值周期板块。

  近期关注:

  1)疫情动态,特别中国周边外围疫情演绎及复工情况;2)政策应对;3)市场流动性;4)中美经贸关系进展。

  量化策略周报

  当前行情阶段,需要关注哪些变量?

  本周,A股市场不但未出现部分投资者担心的二次探底走势,反而是在增量资金推动下,反弹速度有所加快;强势板块走势和市场整体成交均出现了加速上行的特征,半导体指数等主题刷新了历史新高,全市场成交金额连续三天过万亿;表征全市场股票走势的中证全指等本周内创出了2018年4月以来新高;投资者在获取收益的同时,对于市场“恐高”的心理也在不断的积累。

  因此,我们将简要探讨,当前阶段关注哪些变量或有助于制定应对策略?

  1)A股市场本周走势特征较此前两周体现出更明显的流动性驱动特点。

  A股市场,尤其是以创业板指为代表的中小市值成长板块,在春节后已连续三周放量反弹。不过,与此前两周行情相比,本周市场走势体现出更明显的流动性驱动特征,表现为博弈类资金和配置类资金行为分化:小市值、高换手等博弈类因子一枝独秀,高盈利质量、低波动的配置类风格大幅回撤;A股市场相对于港股等市场的超额表现周内加速向上等。

  2)流动性驱动的行情阶段,可能需要重点关注影响交易的价量因素。

  1.当资产价格变动进入流动性起重要作用的行情阶段时,影响短期走势的关键变量或是对交易行为的判断。在盈利预期发生明显转折或估值水平进入到绝对高位前,我们建议投资者可重点关注以下几个维度的变动:

  2.流动性驱动的行情阶段,增量资金入市是行情维持强势的关键因素,因此,如果成交总量水平仍维持在相对高位,则短期大幅回撤概率较低;

  3.如果成交总额出现边际收缩,但成交分布重新由发散向集中变动,则下行风险可控,通常,存量资金有共识性主线时,市场仍有赚钱效应;

  4.关键指数价格走势有指示性意义,如果出现大级别的价格与成交,或价格与加速度的背离走势,投资者或需要提高风险意识,调整持仓;此外,阶段性行情主线是否清晰、强势等也是投资者可关注的角度。

头图来源:123RF

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