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【深度复盘】主板市场底岌岌可危,是逃命还是坚守?


.盘面要点回顾

创业板录得近年来最大单周跌幅,个股风险持续释放,特别是尾盘出现了明显的恐慌杀跌情绪。由于市场情绪持续弱势,白马股今日集体加入杀跌阵营,成为市场调整压力释放的主要宣泄口,此外近期抱团表现活跃的基建板块也出现明显调整。多个板块的联袂杀跌,给指数与风险偏好造成较大压力。

在创业板杀破前期低点之后,成长股风险偏好进一步被压制,相关热点机会也再度萎缩。对于成长股的抄底策略,目前尚不具备,因为缺乏止跌与底部信号。对于主板而言,前期市场底附近的反弹力度需要重点留意,近期资金抱团的大基建品种能否成为底部重要的支撑力量需要重点关注和甄别!


.今日头条回顾(第二次金稳会)

事件: 新一届国务院金融稳定发展委员会近期召开第二次会议,分析了当前经济金融形势,重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。

 

关键解读:

1)未提去杠杆

会议总基调与政治局会议基本一脉相承,但不同于一个月前的第一次会议,国务院金融稳定发展委员会第二次会议未提“去杠杆”一词。可以预期,未来保持内部稳定的重要性显著提升,去杠杆的节奏力度会有显著调整,政策面实施的重点将是稳杠杆,而非简单的去杠杆。

预计下半年实体经济融资信用环境偏紧的状况会有显著好转。而从中长期来说,建立不依靠过多债务和过高杠杆的高质量经济模式还是要坚定不移地坚持,是应对各类风险的根本之策。

    

2)稳增长、防风险是关键

中央政治局会议提出“加强统筹协调,形成政策合力,精准施策,扎实细致工作”。这其中就包括了监管机构之间的协调配合。

此次国务院金融稳定委提到未来经济工作的重点,第一条就指出,要处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下,注意支持形成最终需求,为实体经济创造新的动力和方向。

也就意味着不能因为防范化解金融风险而产生新的风险,或者削弱金融服务实体经济的能力和意愿,因而需要将两者有效结合起来。

 

.盘面热点回顾


1. 养猪

事件:据新牧网监测,7月以来生猪价格持续上涨,近日有加速上涨态势。82日新牧猪价指数111.18,较上一日上涨1.7%。猪价近一个月涨幅已接近20%,创近半年以来新高。


核心关注点:

1)产能去化迈出第一步,但去化进程还未结束

从产能来看,当前产业后备母猪补栏进程仍在进行中,但补栏意愿及速度已经开始放缓,这说明生猪养殖产业当前已经开启产能去化的第一阶段,即放缓补栏进度,淘汰高胎龄种群,优化能繁及后备母猪结构。

但从库存来看,与历史出栏体重相比,当前出栏屠宰体重仍在高位。表明行业库存去化进程还未结束

2)超跌之后龙头有估值修复的需求

从长期看,虽然规模化的快速发展会使得行业盈利中枢下移,但是在可预见的10年内,生猪养殖行业依然是高盈利行业。在短期市场连续杀跌之际,部分公司的生猪养殖业务估值已经跌破重置成本线,在短期猪价反弹上涨之际,有向上修复的需求。

成长思维下,产能的快速扩张将推动公司估值底部的抬升。目前一些养殖企业估值已经低于合理价值,甚至达到或接近重置价值水平,具备了长期投资的价值。


 

 

核心观点:短线关注养猪龙头

关联个股:天邦股份、龙大肉食、正邦科技


2.煤炭

事件:国家能源局近日发布了上半年我国能源发展形势,上半年,经济运行延续稳中向好态势,叠加天气因素,全国能源消费持续回暖。上半年,煤炭消费稳中有升,同比增长3.1%左右。二季度以来,煤炭、电力和天然气消费淡季不淡特征明显。

 

 

核心影响:

1、传统旺季+货币政策宽松,带动需求提升

7月以来电厂日耗已有明显恢复,平均日耗在77 万吨以上,同比增长27.2%4-6 月同比增速分别达5.6%18.7%10.9%),增速进一步扩大。

货币政策的宽松预期,为需求带了来一定的支撑。6月金融数据显示,社融、M2同比均不及预期,表内信贷难以承接表外融资的局面仍在继续,货币仍有进一步放松的空间,多位业内人士表示,未来两个月央行再次降准概率较大。煤炭属于典型的资源品,将是流动性放松的第一受益品种。

 

2、环保趋严+进口限制,供给弹性不大,焦炭价格看涨至四季度

近期环保安全检查仍在持续,鄂尔多斯地区露天煤矿和煤场复产缓慢,上周《打赢蓝天保卫战三年行动计划》出台,焦炭的限产范围由之前的2+26城市”扩大至京津冀及周边地区,山西省、山东省、河南省不分地域以及长三角地区和汾渭平原。

进口方面,近期华东各沿海港口仍有不同程度限制进口煤的情况,同时受人民币贬值、外矿资源偏少等综合因素影响,即便考虑政策完全放开预计后期增加不会太显著,整体供给端弹性不大

根据机构预计,到2018 年四季度,钢价和焦炭价格均会震荡上行,预计焦炭现货价格会创2016 年以来新高,钢价高点预计在4500-5000元。焦炭企业盈利维持高位并逐季提升。

估值来看,近期周期股PE均有大幅下跌,PB来看14年上半年煤炭行业最悲观的阶段煤炭股整体平均PB0.98倍(14年上半年煤价平均为380/吨,目前为678/吨),目前为1.10,即使按照最悲观阶段行业下跌空间也已不大。


 

核心观点:关注煤炭龙头

     关联个股:大同煤业、陕西黑猫、中国神华


.复盘总结

观点:恐慌情绪集中释放,等待止跌信号

1.恐慌情绪集中宣泄

2.白马股补跌加重市场抛压

3.关注底部结构与止跌信号

题材方向:基建、科技股、次新股

 

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